29.6%
1.7%
1) 요약
Uniswap은 이더리움을 비롯한 여러 체인에서 운영되는 자동화 마켓 메이커(AMM) 방식의 현물 탈중앙 거래소입니다. 거래자는 유동성 공급자(LP)가 넣어 둔 풀과 바로 스왑하고 풀에 설정된 수수료를 냅니다. v2·v3·v4 풀이 함께 운영되며, v4 풀에는 동작을 바꾸는 훅(hook)을 붙일 수 있습니다.
스왑 수수료는 원래 전부 LP 몫이었습니다. 2025년 12월 거버넌스가 UNIfication 제안을 통과시켜 수수료 스위치를 켰고, 스위치가 켜진 풀에서 프로토콜이 가져가는 몫이 이 리포트의 매출(Revenue)입니다. 이 몫은 체인마다 TokenJar 계약에 쌓이고 UNI를 소각해야만 꺼낼 수 있어(Firepit), 매출 전액이 토큰 보유자 귀속으로 잡힙니다.
2026년 3분기 Uniswap의 사용자 수수료는 $420.2M, 매출은 $29.2M입니다. 전 분기보다 각각 198.9%, 116.9% 늘었습니다. 같은 기간 Firepit에서 소각된 UNI는 $28.9M(매출 대비 99.0%)입니다.
분기 안에서는 7월 매출($4.4M)에서 8월 $9.3M, 9월 $15.5M까지 두 달 연속 늘었습니다. 9월 매출은 비교 기간(2026년 1월~2026년 9월) 중 가장 높은 월간 수치입니다.
Fundamental이 추적하는 DEX 13곳 매출 가운데 Uniswap의 비중은 2026년 3분기 12.9%로, 전 분기(9.2%)보다 3.7%p 높아졌습니다. 매출 규모는 2026년 3분기 매출이 모두 집계된 65개 추적 프로젝트 가운데 11위입니다.
UNI 유통 시가총액은 2026년 3분기 말 $5.5B, 전 분기 말보다 219.3% 높습니다. 분기 매출을 연환산한 P/Revenue는 31.9배에서 47.5배로 올랐습니다.
🔑 핵심 지표 (2026년 3분기)
- 사용자 수수료: $420.2M (QoQ +198.9%)
- Revenue (매출): $29.2M (QoQ +116.9%)
- v4 수수료: $224.3M (QoQ +220.8%)
- v3 수수료: $178.6M (QoQ +176.6%)
- 실제 바이백 집행액: $28.9M (QoQ +120.6%)
- Buyback ratio: 99.0% (QoQ +1.7%p)
- DEX 매출 점유율 (추적 13곳): 12.9% (QoQ +3.7%p)
- UNI 유통 시가총액 (분기 말): $5.5B (QoQ +219.3%)
- P/Revenue (분기 연환산): 47.5x (QoQ +15.6x)
수수료와 매출은 Uniswap 풀(v1~v4)의 스왑 수수료 기준이고, Uniswap Labs 같은 회사의 매출은 넣지 않습니다. 2026년 1·2분기에는 매출이 수수료에서 공급자 몫을 뺀 금액보다 조금 커서 재무제표의 기타 귀속이 음수로 나옵니다.
2) 사용자 수수료
사용자 수수료는 거래자가 Uniswap 풀에서 스왑하며 낸 수수료 전체입니다. 대부분은 풀에 유동성을 넣은 LP 몫(공급자 몫)이고, 매출은 수수료 스위치가 켜진 풀에서 프로토콜이 가져가는 몫입니다.
2026년 3분기 사용자 수수료는 $420.2M입니다. 전 분기($140.6M)보다 198.9% 늘었습니다.
제품별로는 v4 $224.3M(53.4%), v3 $178.6M(42.5%), v2 $17.3M(4.1%), v1 $15.7K(0.0%)입니다.
Uniswap 사용자 수수료
2026년 3분기 사용자 수수료 $420.2M (QoQ +198.9%)
| 월 | 사용자 수수료 | 구분 |
|---|---|---|
| 2026년 1월 | $49.7M | 이전 분기 |
| 2026년 2월 | $59.6M | 이전 분기 |
| 2026년 3월 | $42.2M | 이전 분기 |
| 2026년 4월 | $42.6M | 이전 분기 |
| 2026년 5월 | $48.3M | 이전 분기 |
| 2026년 6월 | $49.7M | 이전 분기 |
| 2026년 7월 | $105.9M | 보고 분기 |
| 2026년 8월 | $109.9M | 보고 분기 |
| 2026년 9월 | $204.4M | 보고 분기 |
전 분기 대비 변화는 v4 +220.8%, v3 +176.6%, v2 +185.9%, v1 −63.5%입니다.
Uniswap 사업 부문별 수수료
2026년 3분기 수수료의 53.4%가 v4
| 사업 부문 | Q1 2026 | Q2 2026 | Q3 2026 | QoQ | Q3 2026 비중 |
|---|---|---|---|---|---|
| v4 | $61.6M | $69.9M | $224.3M | +220.8% | |
| v3 | $83.9M | $64.6M | $178.6M | +176.6% | |
| v2 | $5.9M | $6.0M | $17.3M | +185.9% | |
| v1 | 미확인 | $43.1K | $15.7K | −63.5% | |
| 합계 | $151.5M | $140.6M | $420.2M | +198.9% | 100% |
3) 매출 (Revenue)
매출(Revenue)은 사용자 수수료에서 LP 몫(공급자 몫)을 뺀 프로토콜 몫입니다. 수수료 스위치가 켜지지 않은 풀의 수수료는 전부 LP 몫이라 매출에 들어가지 않고, 프로토콜 몫은 TokenJar에 쌓였다가 UNI 소각으로만 나갑니다. Uniswap에서는 이 금액 전부가 토큰 보유자 귀속이고, 트레저리·팀 귀속은 $0입니다.
2026년 3분기 매출은 $29.2M입니다. 전 분기($13.5M)보다 116.9% 늘었습니다.
수수료에서 공급자 몫($391.0M)을 뺀 금액이며, 수수료 대비 매출 비율(매출 전환율)은 7.0%로 전 분기(9.6%)보다 2.6%p 낮습니다.
Uniswap 매출 (Revenue)
2026년 3분기 매출 $29.2M (QoQ +116.9%)
| 월 | 사용자 수수료 | 매출 | 매출 전환율 |
|---|---|---|---|
| 2026년 1월 | $49.7M | $2.9M | 5.8% |
| 2026년 2월 | $59.6M | $3.2M | 5.4% |
| 2026년 3월 | $42.2M | $4.6M | 10.9% |
| 2026년 4월 | $42.6M | $4.5M | 10.6% |
| 2026년 5월 | $48.3M | $3.9M | 8.0% |
| 2026년 6월 | $49.7M | $5.1M | 10.3% |
| 2026년 7월 | $105.9M | $4.4M | 4.2% |
| 2026년 8월 | $109.9M | $9.3M | 8.5% |
| 2026년 9월 | $204.4M | $15.5M | 7.6% |
4) 시장 내 위치
비교 대상은 Fundamental이 DEX로 분류해 추적하는 13곳입니다. 시장 전체가 아니라 추적 대상 안에서의 비중입니다.
2026년 3분기 13곳의 매출 합계($227.0M) 가운데 Uniswap 몫은 $29.2M(12.9%)입니다. 다음으로 큰 pump.fun의 매출은 $130.4M입니다.
추적 대상 DEX 매출
2026년 3분기 추적 대상 DEX 매출의 12.9%
| 월 | Uniswap | Fluid | pump.fun | Aerodrome | PancakeSwap | Raydium | Meteora | Curve | Orca | Velodrome | Pharaoh | Chainflip | THORChain | 합계 | Uniswap 비중 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026년 1월 | $2.9M | $1.3M | $44.3M | $7.9M | $5.9M | $3.5M | $14.5M | $3.7M | $710.1K | $511.9K | $693.0K | $229.3K | $187.0K | $86.2M | 3.3% |
| 2026년 2월 | $3.2M | $849.0K | $35.1M | $5.7M | $4.0M | $2.0M | $1.9M | $2.6M | $626.7K | $402.7K | $688.5K | $295.9K | $277.0K | $57.6M | 5.6% |
| 2026년 4월 | $4.5M | $657.6K | $28.9M | $4.6M | $3.9M | $844.9K | $1.4M | $2.1M | $404.0K | $337.9K | $584.9K | $193.3K | $268.5K | $48.7M | 9.2% |
| 2026년 5월 | $3.9M | $538.7K | $32.5M | $6.8M | $3.3M | $1.1M | $1.7M | $1.8M | $360.8K | $336.3K | $467.5K | $297.9K | $195.4K | $53.2M | 7.2% |
| 2026년 6월 | $5.1M | $532.0K | $25.1M | $4.7M | $3.4M | $729.7K | $2.0M | $1.4M | $485.7K | $406.9K | $617.6K | $209.5K | $27.3K | $44.8M | 11.4% |
| 2026년 7월 | $4.4M | $470.5K | $31.1M | $4.5M | $2.3M | $542.0K | $1.7M | $1.2M | $317.9K | $305.0K | $615.5K | $186.7K | $136.2K | $47.9M | 9.2% |
| 2026년 8월 | $9.3M | $514.4K | $52.6M | $4.7M | $5.8M | $1.4M | $2.0M | $1.2M | $545.7K | $299.6K | $1.1M | $265.7K | $101.7K | $79.8M | 11.7% |
| 2026년 9월 | $15.5M | $582.5K | $46.7M | $7.5M | $7.9M | $7.5M | $6.5M | $1.7M | $1.4M | $396.1K | $2.4M | $310.8K | $977.9K | $99.4M | 15.6% |
5) 바이백
Uniswap의 바이백은 소각 방식입니다. 누구든 TokenJar에 쌓인 수수료 자산을 꺼내 가려면 UNI를 Firepit에 넣어 소각해야 합니다. 실제 바이백 집행액은 이렇게 소각된 UNI를 그날 시세로 환산한 금액이고, 계획·예산·발표는 세지 않습니다. Buyback ratio는 같은 기간 소각액을 매출로 나눈 값이라 100%를 넘을 수 있습니다.
2026년 3분기 바이백(소각)은 $28.9M입니다. 월별 소각액(7월 $4.4M, 8월 $9.2M, 9월 $15.3M)은 매출 흐름을 거의 그대로 따라갑니다.
Buyback ratio는 99.0%로 전 분기(97.3%)보다 1.7%p 높습니다.
Uniswap 매출과 바이백
2026년 3분기 바이백 $28.9M, 매출 대비 99.0%
| 월 | 매출 | 실제 바이백 집행액 | Buyback ratio |
|---|---|---|---|
| 2026년 1월 | $2.9M | $2.8M | 96.6% |
| 2026년 2월 | $3.2M | $3.2M | 100.3% |
| 2026년 3월 | $4.6M | $4.7M | 103.0% |
| 2026년 4월 | $4.5M | $4.3M | 95.5% |
| 2026년 5월 | $3.9M | $3.7M | 96.3% |
| 2026년 6월 | $5.1M | $5.1M | 99.8% |
| 2026년 7월 | $4.4M | $4.4M | 99.2% |
| 2026년 8월 | $9.3M | $9.2M | 99.1% |
| 2026년 9월 | $15.5M | $15.3M | 98.9% |
6) UNI 가치평가
UNI 유통 시가총액은 2026년 3분기 말 $5.5B입니다. 전 분기 말($1.7B)보다 219.3% 높고, 분기 평균은 $3.1B입니다.
분기 매출을 연환산한 $116.0M 기준 P/Revenue는 47.5배입니다.
UNI 유통 시가총액
2026년 3분기 말 $5.5B (전 분기 말 대비 +219.3%)
| 시점 | 유통 시가총액 | UNI 가격 |
|---|---|---|
| 2026년 1월 말 | $2.5B | $4.07 |
| 2026년 2월 말 | $2.5B | $3.99 |
| 2026년 3월 말 | $2.2B | $3.54 |
| 2026년 4월 말 | $2.0B | $3.18 |
| 2026년 5월 말 | $1.9B | $3.02 |
| 2026년 6월 말 | $1.7B | $2.78 |
| 2026년 7월 말 | $2.7B | $4.35 |
| 2026년 8월 말 | $3.3B | $5.23 |
| 2026년 9월 말 | $5.5B | $8.88 |
| 2026년 10월 (10월 17일) | $4.5B | $7.15 |
7) 재무제표
2026년 3분기를 앞선 두 분기와 나란히 놓은 손익 요약입니다. 모든 칸은 UTC 일 마감 기준 일별 게시 값의 합계이고, 값이 하루라도 빠진 칸은 미확인으로 둡니다.
Uniswap 분기 재무제표
프로토콜 손익 요약 · Q1 2026 ~ Q3 2026 · Q4 2026 진행 중
| 항목 | Q1 202601.01–03.31 | Q2 202604.01–06.30 | Q3 202607.01–09.30 | QoQ | Q4 2026진행 중 · 17/92일 |
|---|---|---|---|---|---|
| 사용자 수수료 | $151.5M | $140.6M | $420.2M | +198.9% | $53.3M |
| v4 | $61.6M | $69.9M | $224.3M | +220.8% | $35.9M |
| v3 | $83.9M | $64.6M | $178.6M | +176.6% | $16.4M |
| v2 | $5.9M | $6.0M | $17.3M | +185.9% | $1.0M |
| v1 | 미확인 | $43.1K | $15.7K | −63.5% | $5.2K |
| 공급자 몫 (−) | $144.1M | $129.3M | $391.0M | +202.3% | $49.2M |
| 기타 귀속 (−) | −$3.3M | −$2.2M | $0.0 | $0.0 | |
| Revenue (매출) | $10.7M | $13.5M | $29.2M | +116.9% | $4.1M |
| 매출 전환율 (매출 ÷ 수수료) | 7.0% | 9.6% | 7.0% | −2.6%p | 7.7% |
| 귀속 (발생 기준) | |||||
| 토큰 보유자 | $10.7M | $13.5M | $29.2M | +116.9% | $4.1M |
| 트레저리·팀 | $0 | $0 | $0 | $0 | |
| 토큰 인센티브 | 미확인 | 미확인 | 미확인 | 미확인 | |
| 운영비 | 미확인 | 미확인 | 미확인 | 미확인 | |
| 바이백 (집행 기준) | |||||
| 실제 바이백 집행액 | $10.7M | $13.1M | $28.9M | +120.6% | $4.2M |
| 소각 수량 (UNI) | 2,610,000 | 4,250,000 | 5,652,000 | 524,000 | |
| Buyback ratio | 100.5% | 97.3% | 99.0% | +1.7%p | 101.2% |
| 가치평가 | |||||
| 유통 시가총액 (기간 말) | $2.2B | $1.7B | $5.5B | +219.3% | $4.5B |
| 평균 유통 시가총액 | $2.7B | $2.0B | $3.1B | +59.8% | $5.0B |
| 연환산 Revenue | $43.2M | $54.1M | $116.0M | +114.5% | $88.1M |
| P/Revenue | 50.3x | 31.9x | 47.5x | +15.6x | 50.7x |
재무제표 리뷰
- 2026년 3분기 사용자 수수료는 $420.2M입니다. 공급자 몫($391.0M, 93.0%)을 빼면 매출은 $29.2M이고, 매출 전환율은 7.0%입니다.
- 전 분기보다 수수료는 198.9% 늘었고, 매출은 116.9% 늘었습니다. 빼는 항목 가운데 공급자 몫은 202.3% 늘었습니다. 매출 전환율은 9.6%에서 7.0%로 2.6%p 낮아졌습니다.
- 매출은 모두 토큰 보유자 귀속이고, 트레저리·팀 몫은 없습니다. 토큰 인센티브와 운영비는 관측하지 않으므로, 이 표의 매출을 이익으로 읽을 수는 없습니다.
- 실제 바이백 집행액은 $28.9M이고 Buyback ratio는 99.0%입니다(전 분기 97.3%).
- 분기 말 유통 시가총액 $5.5B는 연환산 매출 $116.0M의 47.5배입니다(전 분기 31.9배).
8) 2026년 4분기 현황
2026년 4분기는 10월 17일까지 17일(전체 92일)이 집계됐습니다. 누적 매출($4.1M)은 2026년 3분기 같은 시점(17일차 $2.1M)보다 93.1% 많습니다.
월별 매출은 10월(10월 17일까지) $4.1M입니다.
같은 기간 바이백은 $4.2M, 매출 대비 101.2%입니다.
10월 17일 UNI 유통 시가총액은 $4.5B입니다. 2026년 4분기 누적 매출을 연환산하면 P/Revenue는 50.7배, 최근 30일 매출 기준으로는 40.1배입니다.
2026년 4분기 확정치는 분기 마감 뒤 게시되는 데이터로 다음 리포트에 싣습니다.
분기 누적 매출 비교
17일차 누적 매출 $4.1M (Q3 2026 같은 시점 대비 +93.1%)
| 분기 경과 | Q2 2026 | Q3 2026 | Q4 2026 |
|---|---|---|---|
| 15일차 | $2.0M | $1.8M | $3.7M |
| 17일차 | $2.3M | $2.1M | $4.1M |
| 30일차 | $4.5M | $4.2M | — |
| 45일차 | $6.3M | $7.5M | — |
| 60일차 | $8.3M | $12.7M | — |
| 75일차 | $11.2M | $22.2M | — |
| 90일차 | $13.4M | $28.5M | — |
9) 정의
사업 부문
- v4: v4 풀의 스왑 수수료. 훅(hook)을 붙인 풀을 포함하며, 수수료 스위치가 켜진 v4 풀에서는 프로토콜 몫이 LP 수수료 위에 더해집니다.
- v3: v3 풀(가격 구간을 정해 유동성을 넣는 풀)의 스왑 수수료. 수수료 스위치가 켜진 풀에서는 LP 수수료의 일부가 프로토콜 몫입니다.
- v2: v2 풀(0.30% 고정 수수료)의 스왑 수수료. 수수료 스위치가 켜진 체인에서는 그중 0.05%가 프로토콜 몫입니다.
- v1: 2018년에 나온 첫 버전 풀의 스왑 수수료.
- Firepit: TokenJar에 쌓인 프로토콜 수수료 자산을 꺼내 가려면 UNI를 넣어 소각해야 하는 Uniswap의 계약. 다른 체인에서 받은 UNI는 이더리움으로 옮겨 소각합니다.
지표
- 사용자 수수료: 사용자가 프로토콜에 낸 수수료 총액(USD). 공급자 몫을 빼기 전 금액입니다.
- 공급자 몫: 수수료 가운데 유동성 공급자 등 프로토콜 밖 공급자에게 귀속되는 금액.
- 기타 귀속: 사용자 수수료 − 공급자 몫 − 매출. 빌더 수수료처럼 프로젝트와 공급자 어느 쪽에도 속하지 않는 몫.
- Revenue (매출): 사용자 수수료에서 공급자 몫과 기타 귀속을 뺀 금액. 운영비·토큰 인센티브·바이백은 빼지 않습니다.
- 매출 전환율: 매출 ÷ 사용자 수수료.
- 토큰 보유자 귀속: 매출 가운데 정책상 토큰 보유자에게 배분되는 금액(발생 기준). 실제 집행 기록은 아닙니다.
- 실제 바이백 집행액: 기간 안에 소각이 확인된 자기 토큰을 그날 시세로 환산한 금액(USD). 계획·예산·발표는 세지 않습니다.
- Buyback ratio: 실제 바이백 집행액(소각액) ÷ 매출 × 100. 소각된 토큰의 시세 환산액이 같은 기간 매출보다 크면 100%를 넘을 수 있습니다.
- 유통 시가총액: 기간 마지막 날(UTC) 종료 시점의 일간 스냅샷. 평균 유통 시가총액은 기간 중 일별 값의 평균입니다.
- 연환산 Revenue: 기간 매출 × 365 ÷ 기간 일수.
- P/Revenue: 기간 말 유통 시가총액 ÷ 연환산 Revenue.
- QoQ: 직전 분기 대비 변화. 금액은 %, 비율은 %p(퍼센트포인트), 배수는 배수 차이로 적습니다.
- DEX 매출 점유율: Fundamental이 DEX로 분류해 추적하는 13곳(Fluid, pump.fun, Uniswap, Aerodrome, PancakeSwap, Raydium, Meteora, Curve, Orca, Velodrome, Pharaoh, Chainflip, THORChain) 매출 합계 가운데 Uniswap의 몫. 한 곳이라도 기간 매출이 완전하지 않으면 계산하지 않습니다.