Hyperliquid Q3 2026 Report

Hyperliquid는 자체 L1 위에서 무기한 선물(Perps)과 현물 오더북을 운영하는 탈중앙 거래소입니다. Perps에는 외부 팀이 직접 시장을 여는 HIP-3 시장이 포함되고, 커뮤니티 유동성 볼트인 HLP가 호가 제시와 청산을 맡습니다.

Hyperliquid에는 팀이나 트레저리가 가져가는 수수료 몫이 없습니다. 유동성 공급자 몫과 빌더·배포자 몫을 뺀 수수료는 Assistance Fund로 들어가 시장에서 HYPE를 사는 데 쓰입니다. 이 리포트의 매출(Revenue)이 바로 그 금액이고, 매출 전액이 토큰 보유자 귀속으로 잡힙니다.

2026년 3분기 Hyperliquid의 사용자 수수료는 $194.6M, 매출은 $145.8M입니다. 전 분기보다 각각 3.6%, 1.9% 줄었습니다. 같은 기간 Assistance Fund가 집행한 HYPE 매입은 $148.7M, 매출 대비 102.0%입니다.

분기 안에서는 흐름이 바뀌었습니다. 7월 매출($38.4M)은 비교 기간(2026년 1월~2026년 9월) 중 가장 낮았지만 8월 $51.5M, 9월 $55.9M까지 두 달 연속 늘었습니다. 9월 매출은 2026년 6월 이후 가장 높은 월간 수치입니다.

Fundamental이 추적하는 Perps DEX 5곳(Hyperliquid·Lighter·edgeX·GMX·dYdX) 매출 가운데 Hyperliquid의 비중은 2026년 3분기 86.0%로, 전 분기(81.4%)보다 4.6%p 높아졌습니다. 매출 규모는 2026년 3분기 매출이 모두 집계된 53개 추적 프로젝트 가운데 가장 큽니다.

HYPE 유통 시가총액은 2026년 3분기 말 $20.2B, 전 분기 말보다 40.1% 높습니다. 분기 매출을 연환산한 P/Revenue는 24.2배에서 35.0배로 올랐습니다.

🔑 핵심 지표 (2026년 3분기)

• 사용자 수수료: $194.6M (QoQ −3.6%)
• Revenue (매출): $145.8M (QoQ −1.9%)
• Perps 수수료: $186.9M (QoQ −3.5%)
• 현물 오더북 수수료: $6.3M (QoQ −5.9%)
• 실제 바이백 집행액: $148.7M (QoQ +5.7%)
• Buyback ratio: 102.0% (QoQ +7.4%p)
• Perps DEX 매출 점유율 (추적 5곳): 86.0% (QoQ +4.6%p)
• HYPE 유통 시가총액 (분기 말): $20.2B (QoQ +40.1%)
• P/Revenue (분기 연환산): 35.0x (QoQ +10.8x)

체인(HyperEVM)의 가스 수수료와 소각은 이 리포트에 넣지 않고 Fundamental의 HyperEVM 항목에서 따로 집계합니다. HYPE 시가총액은 Hyperliquid 항목에서만 셉니다.

사용자 수수료는 트레이더가 Hyperliquid에 낸 거래 수수료 전체입니다. 유동성 공급자 몫과 빌더·배포자 몫도 여기에 포함되며, 매출은 그 몫들을 뺀 뒤의 금액입니다.

2026년 3분기 사용자 수수료는 $194.6M입니다. 전 분기($201.8M)보다 3.6% 줄었습니다.

제품별로는 Perps $186.9M(96.0%), 현물 오더북 $6.3M(3.2%), HLP $1.5M(0.8%)입니다.

전 분기 대비 변화는 Perps −3.5%, 현물 오더북 −5.9%, HLP −2.2%입니다.

현물 오더북 수수료는 월 기준 7월($1.4M)이 비교 기간 중 가장 낮았고, 9월에는 $2.6M입니다.

매출(Revenue)은 사용자 수수료에서 공급자 몫과 기타 귀속(빌더·배포자 몫 등)을 뺀 금액입니다. Hyperliquid에서는 이 금액 전부가 토큰 보유자 귀속이고, 트레저리·팀 귀속은 $0입니다.

2026년 3분기 매출은 $145.8M입니다. 전 분기($148.6M)보다 1.9% 줄었습니다.

수수료에서 공급자 몫($44.0M)과 기타 귀속($4.8M)을 뺀 금액이며, 수수료 대비 매출 비율(매출 전환율)은 74.9%로 전 분기(73.6%)보다 1.3%p 높습니다.

비교 대상은 Fundamental이 Perps DEX로 분류해 추적하는 5곳입니다. 시장 전체가 아니라 추적 대상 안에서의 비중입니다.

2026년 3분기 5곳의 매출 합계($169.5M) 가운데 Hyperliquid 몫은 $145.8M(86.0%)입니다. 다음으로 큰 Lighter의 매출은 $9.8M입니다.

실제 바이백 집행액은 Assistance Fund가 시장에서 HYPE를 산 체결 금액의 합계입니다. 계획·예산·발표는 세지 않고 집행 기록만 셉니다. Buyback ratio는 같은 기간 집행액을 매출로 나눈 값이라 100%를 넘을 수 있습니다.

2026년 3분기 바이백은 $148.7M입니다. 월별 집행액(7월 $37.4M, 8월 $51.9M, 9월 $59.4M)은 매출 흐름을 거의 그대로 따라갑니다.

Buyback ratio는 102.0%로 전 분기(94.6%)보다 7.4%p 높습니다.

2026년 3분기 집행액은 공식 체결 아카이브를 제3자가 일별로 재구성한 집계입니다. 이 구간은 매입 수량이 공개되지 않아 수량과 평균 매입 단가는 미확인으로 둡니다. 2026-08-22부터는 Assistance Fund 체결을 직접 조회해 집계하며, 두 집계가 겹치는 기간에는 금액 차이가 없었습니다.

HYPE 유통 시가총액은 2026년 3분기 말 $20.2B입니다. 전 분기 말($14.5B)보다 40.1% 높고, 분기 평균은 $15.9B입니다.

분기 매출을 연환산한 $578.4M 기준 P/Revenue는 35.0배입니다. 2026년 2분기(24.2배), 2026년 1분기(13.0배)보다 높습니다. 매출이 줄어드는 사이 시가총액이 커지면서 배수가 올라갔습니다.

2026년 3분기를 앞선 두 분기와 나란히 놓은 손익 요약입니다. 모든 칸은 UTC 일 마감 기준 일별 게시 값의 합계이고, 값이 하루라도 빠진 칸은 미확인으로 둡니다.

재무제표 리뷰

• 2026년 3분기 사용자 수수료는 $194.6M입니다. 공급자 몫($44.0M, 22.6%)과 기타 귀속($4.8M, 2.5%)을 빼면 매출은 $145.8M이고, 매출 전환율은 74.9%입니다.
• 전 분기보다 수수료는 3.6% 줄었고, 매출은 1.9% 줄었습니다. 빼는 항목 가운데 공급자 몫은 19.7% 늘었고, 기타 귀속은 70.5% 줄었습니다. 매출 전환율은 73.6%에서 74.9%로 1.3%p 높아졌습니다.
• 매출은 모두 토큰 보유자 귀속이고, 트레저리·팀 몫은 없습니다. 토큰 인센티브와 운영비는 관측하지 않으므로, 이 표의 매출을 이익으로 읽을 수는 없습니다.
• 실제 바이백 집행액은 $148.7M이고 Buyback ratio는 102.0%입니다(전 분기 94.6%). 100%를 넘으면 분기 매출보다 많이 매입했다는 뜻입니다.
• 분기 말 유통 시가총액 $20.2B는 연환산 매출 $578.4M의 35.0배입니다(전 분기 24.2배).

사업 부문

• Perps: 암호자산 무기한 선물과 HIP-3 배포 시장의 거래 수수료. 빌더 수수료를 포함하고 현물 수수료는 제외합니다.
• 현물 오더북: 현물 오더북 거래 수수료와 토큰 배포 경매(HIP-1)에서 소각된 HYPE. Perps 수수료는 제외합니다.
• HLP: Perps·현물 거래 수수료 가운데 커뮤니티 유동성 볼트 HLP에 배분되는 몫.
• Assistance Fund: 수수료로 HYPE를 시장에서 사들이는 Hyperliquid의 시스템 주소(0xfefe…fefe).

지표

• 사용자 수수료: 사용자가 프로토콜에 낸 수수료 총액(USD). 공급자 몫을 빼기 전 금액입니다.
• 공급자 몫: 수수료 가운데 유동성 공급자 등 프로토콜 밖 공급자에게 귀속되는 금액.
• 기타 귀속: 사용자 수수료 − 공급자 몫 − 매출. 빌더 수수료처럼 프로젝트와 공급자 어느 쪽에도 속하지 않는 몫.
• Revenue (매출): 사용자 수수료에서 공급자 몫과 기타 귀속을 뺀 금액. 운영비·토큰 인센티브·바이백은 빼지 않습니다.
• 매출 전환율: 매출 ÷ 사용자 수수료.
• 토큰 보유자 귀속: 매출 가운데 정책상 토큰 보유자에게 배분되는 금액(발생 기준). 실제 집행 기록은 아닙니다.
• 실제 바이백 집행액: 기간 안에 집행이 확인된 자기 토큰 매입 금액(USD). 계획·예산·발표는 세지 않습니다.
• Buyback ratio: 실제 바이백 집행액 ÷ 매출 × 100. 이전 기간 매출이나 준비금으로 집행하면 100%를 넘을 수 있습니다.
• 유통 시가총액: 기간 마지막 날(UTC) 종료 시점의 일간 스냅샷. 평균 유통 시가총액은 기간 중 일별 값의 평균입니다.
• 연환산 Revenue: 기간 매출 × 365 ÷ 기간 일수.
• P/Revenue: 기간 말 유통 시가총액 ÷ 연환산 Revenue.
• QoQ: 직전 분기 대비 변화. 금액은 %, 비율은 %p(퍼센트포인트), 배수는 배수 차이로 적습니다.
• Perps DEX 매출 점유율: Fundamental이 Perps DEX로 분류해 추적하는 5곳(Hyperliquid, Lighter, edgeX, GMX, dYdX) 매출 합계 가운데 Hyperliquid의 몫. 한 곳이라도 기간 매출이 완전하지 않으면 계산하지 않습니다.